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作家 | 周智宇 剪辑 | 张晓玲 2 月 27 日，小米 15 Ultra 与 SU7 Ultra 的发布会现场座无隙地。舞台上，雷军死后的大屏财务数据与产物参数交相衬映。 这场发布会不仅是工夫秀场，更是一份高端化转型的收成单。小米的贪念已昭然若揭：用一台售价 52.99 万元的"金标车"和一部 6499 元起售的影像旗舰手机，闯入超高端阛阓的修罗场。 豪赌背后，是小米往时五年在高端化路上放诞升沉的故事。从"参数内卷"的迷失到"体验优先"的醒悟，从老本阛阓质疑到市值破万亿港元。如今，它需要一场全新的估值叙事，改变阛阓对它的固有分解。 小米正在从一家销耗电子公司窜改为"科技链主"——以生态为纽带，以鼎新为杠杆，撬动中国供应链集体解围。如今向着超高端阛阓冲刺，也所以小米为代表的中国高端制造向更高处跃迁的一场大冒险。 正如雷军所说，"这是个模样剧变的期间 , 我慑服 , 两个 Ultra, 将是一系列潜入变革的开动。" 讲和 两款 Ultra 产物展现出雷军前所未有的贪念，标志着小米从"高端探索"向"超高端阛阓"发起总攻。 往时一年，小米通过造车，让我方站稳高端阛阓。它通过造车构建起 "第二增长弧线"，还借此治理女性用户对小米的偏见，重塑小米在高端阛阓的形象；往时一年里，雷军在万般发布会上，总会谈及小米 SU7 当中女性用户的比例，从单调的工夫进步，搬动为体验优先。 如今，SU7 Ultra 又以"性能怪兽"姿态杀入百万级阛阓，冲向超高端阛阓。 SU7 Ultra 的贪念写在参数表上：零百加快 1.98 秒、最高时速 350km/h、285kg 最大下压力，最大马力来到惊东说念主的 1548PS。雷军直言"性能并列保时捷、科技紧追特斯拉、豪华比好意思 BBA "。 前不久，SU7 Ultra 在上海国际赛车场刷圈，以 2 分 9 秒 944 的收成，卓越保时捷成为上赛最速量产车。就连保时捷官方也转发点赞，称点赞中国制造，也问候通盘心胸梦念念的挑战者和探索者。 订价策略上，订价"仅在" 52.99 万元的小米 SU7 Ultra，却径直切入 BBA（驰骋、良马、奥迪）和特斯拉 Model S Plaid 的本地，性能上却和这些百万级豪车硬碰硬。在订价策略上，雷军如故一如既往地拿捏住了用户的心。也让小米对它的销量权略，显然是保守了。 按照小米方靠近 SU7 Ultra 的预期，其本年的销量权略为 1 万辆。雷军则关于这个见解回话称，团队信心全王人，对全年销量见解，已有 9 成把捏。 天风证券分析师孔蓉以为，预测 SU7 Ultra 在赛车产业文化布局 + 产物实力的鼓吹下或超出公司指点（1 万辆）。 天然，小米 SU 7 Ultra 还推出了款纽北限量版，售价 81.49 万元。雷军称，这款车和上纽北的车"险些一摸相似"。 这种"跳班订价"是一场品牌心智的豪赌。小米试图用"金标车"的符号真理，进一步重构销耗者对"小米 = 性价比"的分解。数据自大，小米 SU 7 Ultra 开售 10 分钟便大定打破 6900 台，雷军再次让车圈颤动了一把。 小米 15 Ultra 也进一步进化。搭载全新 1 英寸"夜神"主摄，以及徕卡 2 亿像素"夜神" 长焦，并首发徕卡超纯光学系统，2K 全等深四微曲屏、卫星通讯功能，搭载 6000mAh 金沙江电板，骁龙 8 至尊版平台……参数依然强悍。 天然，在售价上，卢伟冰如故说扛住了压力，加量不涨价，保管在 6499 元起售的水平。不外他也暗示，下一代一定要涨价了，否则"扛不住"。 卢伟冰也指出，小米高端化五年，从站稳 4000-6000 元价钱带，到冲击 6000 元以上深水区；从中国阛阓，到巨匠阛阓；翌日五年，更要兑现 6000 元以上超高端阛阓的全面打破。 发布会上，不管是手机、智能家居如故汽车，雷军等一众小米高管演讲中，也不休强调小米的处事意志。这亦然小米在甩脱唯参数论，极力站稳高端的具象体现。 孔蓉也暗示，超旗舰理念是在手机从增量阛阓挫折为存量阛阓时，促进走量版块销量提高的蹙迫妙技。看好双 Ultra 发布会下小米高端化价值重估和臆度业务逻辑借助 Ultra 理念各司其职，兑现量和利润双升。 通过双 Ultra 发布，小米正试图用极致单品建筑分解，再通过生态联动，强化用户对小米"东说念主车家"互联的分解，形成体验闭环。 逆袭 前不久，小米集团总裁卢伟冰在谈及小米市值破万亿时，坦言阛阓很长一段时辰里对小米的市值"严重低估"。他回忆起客岁 3 月 28 日小米 SU7 上市，小米的股价也才十多块。 然则不到一年时辰，小米股价累计涨幅超 259%，市值站上 1.3 万亿港币。雷军带着小米，兑现了一次逆袭。这背后，源自机构对小米格调的挫折。 淌若翻看小米上市 7 年以来的机构持仓数据，不错看到，小米的股价在很长一段时辰里，与机构对小米的格调密切臆度。 上市初期，机构持股比例曾在 2018 年四季度高达 27.9%，然则在 2021 年一季度末，这个数字却骤降到了 14.89%，环比下跌 3.5 个百分点。 也曾靠着尽心打磨的小米 10，小米高端阛阓试水首战成效。加上 2020 年 9 月，小米纳入港股通，包括鹏华、睿远在内的基金机构，也通过主动产物买入小米，让小米在三个月时辰里暴涨超 40%。 2021 岁首小米一霎被好意思国纳入明锐名单，加上小米 11 系列为代表的机型在阛阓上失宠，让小米刚刚启幕的"高端化政策"受挫。机构与小米的蜜月期，也告一段落。 雷军在 2021 岁首还因小米股价来到 34 港币上方，艳羡再也毋庸关怀股价了。但跟着机构撤出，小米股价在 2021 年 1 月 15 日来到阶段性高点—— 35.9 港币 / 股。直到本年 1 月这轮价值重估，小米才打破压力位。 彼时，以瑞银为代表的机构下调了小米的见解价与评级。有分析师坦言，那时投资者仅旺盛以 30 倍傍边的 PE 投资小米，以为小米的功绩增长不及以复古更高估值。 2021 年文书造车时，雷军称此为"东说念主生终末一次创业"，但阛阓响应冷淡。不错看到，小米在官宣造车后，公募基金关于雷军的巨大贪念并不买单，2023 年一季度末，机构对小米持仓来到 13.25% 的低点，即便尔后渐渐提高，到 2024 年 3 季度也不外 15.72% 的水平。 早期质疑汇集于三点：资金压力、工夫积贮不及、行业竞争尖锐化。摩根大通分析师在 2023 年 3 月也直言，由于中国电动车领域的竞争加重和阛阓需求疲软，小米在电动车方面的极力远景不太浩荡。广发刘彬、中欧钱亚风浪等主动管制型基金司理，也直到在 2023 年末才加仓。 小米 SU7 发布后的火爆，没能废除投资者的费心。多位机构分析师对华尔街见闻暗示，往时两年多时辰，汽车阛阓的竞争强烈，机构对车企烧钱换限制的情况相称费心。在投资科技股时，投资者需要看到"笃定性"。 雷军自是知说念怎么给投资者提供"笃定性"。手机领域，客岁三季度，跟着小米高端手机阛阓打破，其高端手机出货量占比达到 20.1%，推入手机平均销售价钱（ASP）同比增 10.6%，达 1102.2 元；汽车方面，客岁 11 月完成 10 万台见解后，雷军立马把全年销量见解定在了 13 万辆，而最终限度是 13.5 万辆；本年元旦的直播中，雷军则径直给出本年要委派 30 万辆的见解。 投资者对小米的格调也从客岁 3 季度后发生显着变化。高盛分析师 Timothy Zhao 在近期，给出本年 36 万辆的委派预期，远超出雷军给出的初期见解。以致瑞银径直给出一张估值名单，以为小米比拟特斯拉而言，估值仍有很大提高空间。 不错看到，在最近小米集团的来往席位中，包括汇丰银行、花旗银行等在内的外资行，是主要买入席位。这些也曾并不看好小米的外资机构，在往时一个月里，成为鼓吹小米股价攀升的蹙迫推手。 从机构持仓数据不错看到，机构对小米的持股比例从客岁三季度的 15.72%，跃升至客岁四季度末的 18.02%，最新数据也保管在 18% 以上，处于一个高位水平。这意味着，小米需要给出一个更遍及的叙事，以引诱更多机构投资者与之深度绑定，否则当天股价放量巨震，需要很长一段时辰才能消化。 冲刺 跟着小米市值在近期打破 1.3 万亿港元，卓越好意思团成为港股第三大科技公司，老本阛阓关于小米的分解已发生质变。这背后，是一场老本叙事逻辑的重构：小米在从"手机硬件商"到"科技生态巨头"。 7 年前，在港股递交 IPO 肯求时，雷军在公开信中暗示，"小米不是单纯的硬件公司，而是鼎新驱动的互联网公司"。 但很长一段时辰里，外界对它的分解还局限在手机、硬件坐褥商上。至于雷军的互联网生态的故事，天然是不信的。 如今，接着往时一年造车一役得到阶段性效果，投资者关于小米的估值体系也发生变化。经常 SU 7 销量有了阶段性推崇，投资者也会赐与一定的估值提高。 但从比亚迪、赛力斯等车企的市销率不错看到，投资者关于整车制造行业的市销率依旧保持在一个成例的水平，在 2 以下。在剔除手机和 AIoT 业务的数据后，小米汽车的市销率也依然远远高于这个水准。 向超高端阛阓时弊，是小米朝上打破的蹙迫抓手之一。这意味着小米能够甩脱"廉价性价比"标签，用质价比赢得更多销耗者的喜欢。 随入部属手机、汽车、智能家居的数据买通，使得小米初步具备"苹果式"生态溢价才调。投资者对它的不雅点在发生显着变化，摩根士丹利分析师以为，长期来看小米"手机 + 电动车 + 东说念主工智能物联网"聚拢将让它比同级更有竞争力。 雷军也在力证，小米天然是造车的自后者，但智能化上，已处于进步水平。 他在发布会上公布的数据，不错看到其中的眉目。雷军称，小米智驾总算力达到 10.68EFLOPS，优质场景片断积贮超 1000 万 Clips。这也让小米在频年能够在智驾领域，站稳第一团队。 雷军分解，小米支撑工夫立业，2021-2025 年，预测五年研发过问 1050 亿元。2025 年预测达 300 亿元，AI 及臆度业务将占四分之一。 智驾是外界窥见小米 AI 才调的一角，让外界看到小米在生态闭环上的可能性。借此，小米的政策清澈度已远超以往：高端化提高品牌溢价，造车拓宽增长领域，两者形成"飞轮效应"。 国海证券分析师陈梦竹指出，跟着小米集团进入越来越多糊口销耗品的行业以及在 AI 方面的过问，小米集团相较同业或将有更大可能性触发刚性 AI C 端运用场景。看好小米后续的出海与高端化发展。 老本阛阓从夷犹到刚毅的格调变迁，折射出对雷军和小米的再行订价。 华尔街见闻了解到，本年春节后，雷军在小米里面召开了一场高端化政策接洽会。雷军在会上指出，高端化是小米实力、才息争价值不雅的践诺与线路。 小米里面东说念主士称，小米的见解，是要通过高端化探索，展现小米硬核科技的研发效果、对东说念主机交互的探索，以及巨匠化的洪志。 这也意味着小米接下来还要在 AI 和国外阛阓，作念出更多的收成。往时五年的高端化，不外是第一场接触，接下来它仍有一场硬战要打。 站在万亿市值的新最先，雷军大概会念念起 2023 年那场长达三小时的演讲。彼时他说："高端是小米的必由之路 , 更是存一火之战。" 如今看来开云体育，这场接触的赢输手，早已不再是某一款产物的成败，而在于能否将超高端化千里淀为一种组织才调——正如苹果用十年时辰将" Pro "系列打变成溢价符号，小米需要的不仅是 SU7 Ultra 的惊艳，更是延续用工夫、产物改良，引颈产业向更迢遥前行。
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